赛维公司拟分拆多晶硅业务赴港上市。

　　江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（LDK.NYSE，下称“LDK”）一位高层向《第一财经日报》证明，公司拟分拆多晶硅业务赴港上市。
　　多位行业人士分析指出，该公司借香港市场募资的主要原因是为应对今后多晶硅扩产计划，但能否获得较高估值尚难定论。
　　募资扩产？
　　外电日前报道称，LDK分拆多晶硅业务上市，拟在港募资78亿港元。但LDK上述高管昨天未确认该数字。
　　弘亚世代投资咨询公司副总裁刘文平表示，数年前LDK就有计划在港上市，但因为多晶硅价格曾在2008年下半年泛起大跌、市场需求也溘然低迷，导致该计划搁置。之所以要拿多晶硅项目进行融资，在他看来主要原因是该公司要扩产。
　　去年中国共入口4.7万吨多晶硅，而海内有效产能约4万吨，入口依靠度约50%，需求远景被看好。但不能忽视的是，因为保利协鑫（03800.HK）有望在2012年年底将多晶硅产能开释至6.5万吨，LDK必需要尽快达产，才能抢到市场份额。
　　固然LDK曾规划过多晶硅总计产能为2.1万吨，但公司一位治理层对记者说，公司对多晶硅的产能规划有了较大变动，目前公司有一个1.5万吨的多晶硅项目，截至2010年年底该项目产量为1万吨左右。
　　LDK的多晶硅业务发展得并非一帆风顺。2009年11月，该公司曾将1.5万吨多晶硅项目15%的股份，转让给江西国际信托投资股份有限公司，作价15亿元。而受多晶硅价格企稳、LDK自身硅片收益增加的影响，今年1月LDK公布将 15%的股份赎回。值得留意的是，统一时间LDK还公布，国开金融、建银国际下属投资公司等三家投资者，将投资赛维LDK硅料及化学品科技有限公司 18.46%的股权，拟扩大多晶硅及化学品业务发展。
　　估值不合
　　“在美上市的LDK，并非难认为多晶硅项目融资。但香港市场或许会给出高于美国市场的估值。估值增加意味着企业可获得更多资金。”招商证券研究员汪刘胜指出。
　　记者查询发现，2009年第四季~2010年第三季期间，光伏上市公司LDK、尚德电力、英利绿色能源及晶澳太阳能等每股收益分别为0.92美元、0.55美元、0.81美元、1.02美元。假设以各自最新股价计算，四家企业市盈率分别为13.6倍、17倍、13.8倍及6.86倍。
　　刘文平称，这些市盈率是2010年之前的数字，如按照今年情况看，中国光伏企业在美的市盈率将更低一些。海内一家信托公司的分析师对记者说，受今年下游组件需求或增长30%、多晶硅扩产速度不快等因素影响，多晶硅价今年价格应趋于不乱， “因而假如LDK此时把这部门（多晶硅）业务分拆上市的话，或许能获得市场积极响应。目前现货市场的多晶硅已突破100美元/公斤，比拟2个月前涨幅达 10%以上。”
　　天威保变一位高层也以为，多晶硅利润一般在15%左右，而硅片利润率一般不到10%，侧重多晶硅的话，企业收益会更好。
　　去年前三个季度，主营硅片的LDK净利润率分别是2%、7.9%和13.82%，均匀净利润率为7.9%。而以多晶硅为主业的保利协鑫2010年第二季净利润率则为15%。
　　不外，香港某证券公司的黎姓分析师则表示，在港上市的光伏公司数目现在并未几，而且光伏也非钢铁等成熟工业，因而境外投资者对这类企业的估值持谨严立场，“估值在10倍左右。”他表示，尽管多晶硅价可能会走稳，但长期看，跟着原材料的大幅扩产、海外光伏电价补贴的下滑等，多晶硅价格将继承走低。

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